Ellos anuncian su propia muerte

Nouriel Roubini es uno de los economistas burgueses que se hizo famoso no solo por haber sido asesor económico del gobierno Clinton sino también por haber previsto en detalles, en el año de 2006 en una reunión del FMI (Fondo Monetario Internacional), la crisis capitalista del 2008 a partir de la crisis inmobiliaria.

La previsión de Roubini para la crisis actual, que representa la continuidad de la crisis del 2008, que aún no se cerró, es la “estagflación” (inflación con recesión) y un “hard landing” (aterrizaje duro). O dicho en otras palabras, un colapso de proporciones nunca vistas anteriormente.

El capitalismo enfrenta enormes dificultades para seguir manteniendo las ganancias de las grandes empresas.

Todas las leyes que determinan su funcionamiento se encuentra muy tensionadas.

Los niveles de capitales ficticios son apocalípticos y aumentan como una bola de nieve. De ellos dependen las ganancias de todas las grandes empresas.

La “salida” del capitalismo para su mayor crisis de toda la historia es la salida militar, la guerra intercapitalista y la guerra civil contra los trabajadores y los pueblos.

El deber de los revolucionarios y de los luchadores sociales es organizar la lucha del movimiento de masas que se ha puesto en movimiento a partir del aumento de la presión del capital.

Para el próximo período debemos esperar el enfrentamiento cada vez más abierto entre la burguesía mundial y los trabajadores. Y es en ese escenario que debemos actuar.

Se avecina una crisis de la deuda mundial estagflacionaria, y las cosas empeorarán mucho

Por Nouriel Roubini

(publicación original en Aquí)

Hay muchas razones para temer que las grandes economías, como la de EE. UU., enfrenten una recesión y una turbulencia financiera.

Las perspectivas financieras y económicas mundiales para el próximo año se han deteriorado rápidamente en los últimos meses, y los legisladores, los inversores y los hogares ahora se preguntan cuánto deberían revisar sus expectativas y durante cuánto tiempo. Eso depende de las respuestas a seis preguntas.

Primero, ¿el aumento de la inflación en la mayoría de las economías avanzadas será temporal o más persistente? Este debate se ha desatado durante el año pasado, pero ahora está en gran parte resuelto: ganó el «Equipo persistente» y el «Equipo transitorio», que anteriormente incluía a la mayoría de los bancos centrales y las autoridades fiscales, debe admitir que se equivocó.

La segunda pregunta es si el aumento de la inflación fue impulsado más por una demanda agregada excesiva (políticas monetarias, crediticias y fiscales laxas) o por choques negativos de oferta agregada estagflacionarios (incluidos los bloqueos iniciales de Covid-19, cuellos de botella en la cadena de suministro, una reducción de EE. UU. oferta laboral, el impacto de la guerra de Rusia en Ucrania en los precios de las materias primas y la política de «cero-Covid» de China). Si bien los factores de demanda y oferta estaban en la mezcla, ahora se reconoce ampliamente que los factores de oferta han jugado un papel cada vez más decisivo. Esto es importante porque la inflación impulsada por la oferta es estagflacionaria y, por lo tanto, aumenta el riesgo de un aterrizaje forzoso (aumento del desempleo y posible recesión) cuando se endurece la política monetaria.

Eso lleva directamente a la tercera pregunta: ¿el endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos centrales principales traerá un aterrizaje forzoso o suave? Hasta hace poco, la mayoría de los bancos centrales y la mayor parte de Wall Street ocupaban el “Team Soft Landing”. Pero el consenso ha cambiado rápidamente, e incluso el presidente de la Fed [banco central de los Estados Unidos], Jerome Powell, reconoció que es posible una recesión y que un aterrizaje suave será «muy desafiante».

Además, un modelo utilizado por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York muestra una alta probabilidad de aterrizaje forzoso, y el Banco de Inglaterra ha expresado puntos de vista similares. Varias instituciones destacadas de Wall Street ahora han decidido que una recesión es su escenario de referencia (el resultado más probable si todas las demás variables se mantienen constantes). En EE. UU. y Europa, los indicadores prospectivos de la actividad económica y la confianza empresarial y de los consumidores se están inclinando hacia el sur.

La cuarta pregunta es si un aterrizaje forzoso debilitaría la determinación agresiva de los bancos centrales sobre la inflación. Si dejan de endurecer sus políticas una vez que sea probable un aterrizaje forzoso, podemos esperar un aumento persistente de la inflación y un sobrecalentamiento económico (inflación por encima de la meta y crecimiento potencial) o estagflación (inflación por encima de la meta y recesión), dependiendo de si los choques de demanda o los choques de oferta son dominantes.

La mayoría de los analistas de mercado parecen pensar que los bancos centrales seguirán siendo agresivos, pero yo no estoy tan seguro. He argumentado que eventualmente se acobardarán y aceptarán una inflación más alta, seguida de una estanflación, una vez que un aterrizaje forzoso sea inminente porque estarán preocupados por el daño de una recesión y una trampa de deuda, debido a una acumulación excesiva de pasivos públicos y privados. después de años de bajas tasas de interés.

Ahora que un aterrizaje forzoso se está convirtiendo en una línea de base para más analistas, surge una nueva (quinta) pregunta: ¿La próxima recesión será leve y de corta duración, o será más severa y se caracterizará por una profunda angustia financiera? La mayoría de los que han llegado tarde ya regañadientes a la línea de base del aterrizaje forzoso todavía sostienen que cualquier recesión será superficial y breve. Argumentan que los desequilibrios financieros actuales no son tan graves como los que precedieron a la crisis financiera mundial de 2008 y que, por lo tanto, el riesgo de una recesión con una deuda grave y una crisis financiera es bajo. Pero esta visión es peligrosamente ingenua.

Hay amplias razones para creer que la próxima recesión estará marcada por una severa crisis de deuda estagflacionaria. Como porcentaje del PIB mundial, los niveles de deuda privada y pública son mucho más altos hoy que en el pasado, habiendo aumentado del 200 % en 1999 al 350 % en la actualidad (con un aumento particularmente pronunciado desde el comienzo de la pandemia). En estas condiciones, la rápida normalización de la política monetaria y el aumento de las tasas de interés llevarán a hogares, empresas, instituciones financieras y gobiernos zombis altamente apalancados a la bancarrota y al incumplimiento.

La próxima crisis no será como sus predecesoras. En la década de 1970, tuvimos estanflación pero no crisis masivas de deuda porque los niveles de deuda eran bajos. Después de 2008, tuvimos una crisis de deuda seguida de baja inflación o deflación porque la contracción del crédito había generado un shock de demanda negativo. Hoy enfrentamos shocks de oferta en un contexto de niveles de deuda mucho más altos, lo que implica que nos dirigimos a una combinación de estanflación al estilo de los años 70 y crisis de deuda al estilo de 2008, es decir, una crisis de deuda estagflacionaria.

Cuando se enfrenta a choques estagflacionarios, un banco central debe endurecer su postura política incluso cuando la economía se dirige hacia una recesión. Por lo tanto, la situación actual es fundamentalmente diferente de la crisis financiera mundial o de los primeros meses de la pandemia, cuando los bancos centrales podían flexibilizar agresivamente la política monetaria en respuesta a la caída de la demanda agregada y la presión deflacionaria. El espacio para la expansión fiscal también será más limitado esta vez. Se ha utilizado la mayor parte de la munición fiscal y las deudas públicas se están volviendo insostenibles.