Bonos y divisas latinoamericanas atraen a «inversores» hambrientos por ganacias

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Presentación de PLR

El gobierno brasileño de Lula/Alckmin, el gobierno de AMLO en México, el gobierno de Gabriel Boric en Chile, el gobierno de Gustavo Petro en Colombia y el gobierno de Lacalle Pou en Uruguay intentan vendernos el cuento de hadas de que les está yendo muy bien.

En realidad, todas las medidas tomadas por estos gobiernos tienen como objetivo ampliar las facilidades para el saqueo generalizado de América Latina por el imperialismo norte-americano, en primer lugar.

En este artículo se explica bien porqué esta política de rendición total de nuestra soberanía tiene piernas cortas.

Las negritas son nuestras y están destinadas a resaltar los problemas más evidentes.

En palabras del Financial Times

Las altas tasas de interés y la caída de la inflación alimentan un gran repunte en los mercados de la región

Los principales administradores de activos están acudiendo en masa a los bonos y las monedas de América Latina, atraídos por las altas tasas de interés de la región, la baja inflación y las economías más resistentes de lo que muchos esperaban.

América Latina alberga cinco de las ocho monedas con mejor desempeño del mundo este año, que se han beneficiado de la acción temprana y decisiva de los bancos centrales de la región, elevando las tasas y manteniéndolas altas incluso cuando la inflación disminuye. Los rendimientos totales de los bonos locales también aumentaron por delante de sus pares de mercados desarrollados, ya que los altos rendimientos ajustados a la inflación llamaron la atención de los inversores.

“A cada mes que pasa, el rendimiento real crece más y más”, dijo Paul Greer, gerente de cartera de divisas y deuda de mercados emergentes de Fidelity. “Entonces, cada vez más inversionistas quieren poner su dinero en monedas latinoamericanas por ese motivo”.

Greer, cuya cartera está sobreponderada en bonos en moneda local en Brasil, México, Colombia, Perú y Uruguay, dijo que tanto para la deuda pública como para la exposición puramente cambiaria, América Latina es «el lugar para estar». Una excepción, dijo, es Argentina, a la que se le ha impedido acceder a los mercados internacionales luego de un incumplimiento de pago de deuda y donde la inflación supera el 100%.

Los bancos centrales de América Latina tomaron la acción más rápida y decisiva a nivel mundial a medida que aumentaban las presiones inflacionarias a raíz de la pandemia del coronavirus, lo que ayudó a sofocar el crecimiento de los precios mucho más rápido que en otras regiones.

Pero las altas tasas no han sofocado el crecimiento económico. Brasil y México, las dos economías más grandes de la región por PIB y las más populares entre los inversores internacionales, superaron las previsiones de crecimiento en el primer trimestre de este año, lo que llevó a los economistas a elevar sus previsiones para fin de año.

En Brasil, el símbolo de las alzas tempranas y agresivas, la inflación anual ahora está por debajo del 4 por ciento, frente a más del 13 por ciento el año pasado, mientras que las tasas de interés se han mantenido altas en 13,75 por ciento desde agosto de 2022. En México, las tasas se han mantenido en 11,25% desde marzo, con una inflación nominal cayendo a 6% en mayo.

“En lugares como Brasil o México, ahora estás hablando de rendimientos reales de 6% y 4%, basado en las expectativas de inflación, que es un argumento realmente convincente para agregar a estas monedas”, dijo Iain Stealey, director de inversiones, jefe de renta fija global de JPMorgan Asset Management.

“¿Es un comercio lleno de gente? ¿Todos se metieron en esto? No creo que ese sea el caso todavía”, dijo Stealey, y agregó que la propiedad extranjera de bonos de mercados emergentes locales sigue siendo baja después de la pandemia y que los inversionistas de activos múltiples “aún no se han mudado a la deuda de mercados emergentes”.

Parte de la razón por la cual los inversionistas están regresando a América Latina es que los nervios del mercado hacia los gobiernos de izquierda en Brasil, Chile, Colombia y Perú se calmaron por la falta de mayorías en el Congreso que los dejó incapaces de implementar muchas de sus políticas.

Y los bancos centrales han mantenido su independencia, ignorando los llamados del presidente Luiz Inácio Lula da Silva en Brasil y el presidente Andrés Manuel López Obrador en México para reducir las tasas de interés, argumentando que esto sofoca el crecimiento económico.

«A pesar de todas las fanfarronadas de los políticos, esto no ha afectado las decisiones del banco central», dijo Geoffrey Yu, estratega cambiario senior de BNY Mellon.

Yu dijo que otra razón del éxito de las monedas y bonos latinoamericanos en 2023 fueron los años en que los inversionistas extranjeros evitaron la región. “Prácticamente no hubo posicionamiento, por lo que es un cambio fácil. Es un buen momento para comprar bonos antes de que los bancos centrales comiencen a recortar las tasas».

La preocupación para los operadores de divisas ahora es que el repunte se agotará a medida que los bancos centrales comiencen a recortar las tasas antes que en otras regiones. Chile está a punto de comenzar a declinar este mes, dicen los inversionistas, seguido por Perú y Brasil en agosto y Colombia y México a fines de año.

Daniel Ivascyn, director de inversiones de Pimco, dijo: «En estos niveles, tenemos un poco menos de convicción en el peso [mexicano], que ha tenido una combinación de desempeño muy sólido y volatilidad relativamente baja».

Pero dijo que los bonos en México y Brasil «están comenzando a verse interesantes» a medida que la inflación disminuye y se avecina la perspectiva de recortes de tasas. “Entienden el costo de quedarse atrás en la inflación. Al menos existe la oportunidad de un desempeño más sostenido”, dijo.

Si bien algunos inversionistas dicen que el peso mexicano comienza a verse sobrevaluado, si los bancos centrales reducen lentamente las tasas, las monedas de la región podrían seguir funcionando bien. Greer dijo que sigue apostando por las principales divisas sudamericanas porque “la inflación seguirá cayendo más rápido de lo que los bancos centrales se atreverán a recortar los tipos de interés”.

México, en particular, tiene algunas ventajas estructurales atractivas a largo plazo, como el principal beneficiario del “friendshoring” de empresas estadounidenses fuera de China a mercados laborales más cercanos y de menor costo, y un aumento en las remesas impulsadas por un trabajo norteamericano restringido. También tiene una de las finanzas más estables de la región, impulsada por el ajuste fiscal en respuesta a la pandemia, pero es uno de los mercados emergentes más sensibles a cualquier recesión en la economía estadounidense.

A pesar de los riesgos, Jim Cielinski, jefe global de renta fija de Janus Henderson, dijo que los mercados emergentes y en desarrollo generalmente «lucen mucho mejor posicionados en conjunto que sus pares de mercados desarrollados».“Esperamos que el peso mexicano y el real brasileño suban para fin de año”, dijo.